أدى انهيار بنك وادي السيليكون الأسبوع الماضي إلى نوبات من الذعر في أشواك المستثمرين حيث سلط الضوء على مشكلة أكبر عبر القطاع المصرفي: اتساع الفجوة بين القيمة التي يضعها كبار المقرضين على السندات التي يمتلكونها وما يستحقونه بالفعل في السوق.
كان سقوط SVB مرتبطًا جزئيًا بانخفاض قيمة السندات التي حصلت عليها خلال أوقات الازدهار ، عندما كان لديها الكثير من ودائع العملاء الواردة وتحتاج إلى مكان ما لتجميع الأموال.
لكن SVB ليست المؤسسة الوحيدة التي لديها هذه المشكلة. كانت البنوك الأمريكية تخسر 620 مليار دولار من الخسائر غير المحققة (الأصول التي انخفضت أسعارها ولكن لم يتم بيعها بعد) في نهاية عام 2022 ، وفقا لمؤسسة التأمين الفدرالية.
ماذا يحدث: عندما كانت أسعار الفائدة قريبة من الصفر ، جمعت البنوك الأمريكية الكثير من سندات الخزانة والسندات. الآن ، مع قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة لمحاربة التضخم ، تراجعت قيمة هذه السندات.
عندما ترتفع أسعار الفائدة ، تبدأ السندات الصادرة حديثًا في دفع معدلات أعلى للمستثمرين ، مما يجعل السندات القديمة ذات المعدلات المنخفضة أقل جاذبية وأقل قيمة.
والنتيجة هي أن معظم البنوك لديها قدر من الخسائر غير المحققة في دفاترها.
قال رئيس مجلس إدارة مؤسسة التأمين الفيدرالي (FDIC) مارتن جروينبيرج في ملاحظات معدة في معهد المصرفيين الدوليين الأسبوع الماضي: “كان لبيئة أسعار الفائدة الحالية تأثيرات كبيرة على الربحية وملف مخاطر استراتيجيات التمويل والاستثمار لدى البنوك”. “الخسائر غير المحققة تضعف قدرة البنك المستقبلية على تلبية احتياجات السيولة غير المتوقعة.”
بعبارة أخرى ، قد تجد البنوك أن لديها نقودًا أقل مما كانت تعتقد – خاصة عندما تحتاج إليه – لأن قيمة أوراقها المالية أقل مما توقعت.
قال جينس هاجندورف ، أستاذ المالية في كينجز كوليدج لندن: “العديد من المؤسسات – من البنوك المركزية والبنوك التجارية وصناديق المعاشات التقاعدية – تجلس على أصول تقل قيمتها بشكل ملحوظ عما ورد في بياناتها المالية”. “الخسائر الناتجة ستكون كبيرة وستحتاج إلى تمويل بطريقة ما. بدأ حجم المشكلة يثير القلق “.
مع ذلك ، لا داعي للذعر بعد ، كما يقول المحللون.
“[Falling bond prices are] فقط مشكلة حقيقية في حالة تغرق فيها ميزانيتك العمومية بسرعة كبيرة … [and you] قال لوك بلوفييه ، كبير مديري المحافظ في Van Lanschot Kempen ، وهي شركة هولندية لإدارة الثروات ، “يجب أن تبيع الأصول التي لن تضطر عادةً إلى بيعها”.
قال جروينبيرج إن معظم البنوك الأمريكية الكبيرة في حالة مالية جيدة ولن تجد نفسها في موقف تضطر فيه إلى تكبد خسائر في السندات.
استقرت أسهم البنوك الكبرى يوم الجمعة بعد أن هوت إلى أسوأ يوم لها منذ ما يقرب من ثلاث سنوات يوم الخميس.
ساهمت جوليا هورويتز وآنا كوبين من CNN في هذا المنشور.